귀금속 가격은 중립적이었습니다. 금, 은, 백금, 팔라듐 가격이 최근 최저치에서 회복됐지만 오르지 않았다.
나는 은 독점을 추구하던 Nelson과 Bunker의 실패 직후인 1980년대 초반에 귀금속 시장에서 경력을 시작했습니다. COMEX 이사회는 선물 포지션을 추가하고 마진을 사용하여 더 많이 구매하고 은 가격을 높이는 Hunts에 대한 규칙을 변경하기로 결정했습니다. 1980년에는 청산만 허용되는 규칙이 강세장을 멈추고 가격이 급락했습니다. COMEX의 이사회에는 영향력 있는 주식 거래자들과 주요 귀금속 딜러들의 대표가 포함되어 있습니다. 은 가격이 폭락할 것이라는 사실을 알고 많은 이사회 구성원들은 트레이딩 데스크에 이를 알릴 때 눈을 깜빡이고 고개를 끄덕였습니다. 은이 격동하던 시절, 선두 기업들은 부침을 겪으며 부를 쌓았습니다. 내가 20년 동안 일했던 필립 브라더스는 귀금속과 석유를 거래해 많은 돈을 벌어 월스트리트 최고의 채권 거래 및 투자 은행 기관인 살로몬 브라더스를 인수했습니다.
1980년대 이후 모든 것이 바뀌었습니다. 2008년의 글로벌 금융 위기는 2010년의 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act)으로 이어졌습니다. 과거에 허용되었던 잠재적으로 부도덕하고 비윤리적인 행위 중 다수가 불법화되었으며, 선을 넘은 사람은 막대한 벌금에서 징역형에 이르는 처벌을 받습니다.
한편, 최근 몇 달 동안 귀금속 시장에서 가장 중요한 발전은 시카고의 미국 연방 법원에서 일어났습니다. 배심원단은 사기, 상품 가격 조작, 금융 기관 사기 등 여러 혐의로 JP모건 고위 임원 2명에게 유죄를 선고했습니다. . 기구. 혐의와 유죄 판결은 귀금속 선물 시장에서의 심각하고 노골적인 불법 행위와 관련이 있습니다. 세 번째 거래자는 앞으로 몇 주 안에 재판을 받을 예정이며, 다른 금융 기관의 거래자는 이미 지난 몇 달, 몇 년 동안 배심원단에 의해 유죄 판결을 받았거나 유죄 판결을 받았습니다.
귀금속 가격은 아무데도 가지 않습니다. ETFS 실물 귀금속 바스켓 신탁 ETF(NYSEARCA:GLTR)는 CME COMEX 및 NYMEX 부문에서 거래되는 4가지 귀금속을 보유하고 있습니다. 최근 법원은 세계 최고의 귀금속 거래 회사의 고위 직원에게 유죄 판결을 내렸습니다. 소속사는 기록적인 벌금을 냈지만 경영진과 CEO는 직접적인 처벌을 면했다. 제이미 다이먼(Jamie Dimon)은 월스트리트의 존경받는 인물이지만 JPMorgan에 대한 혐의는 다음과 같은 질문을 제기합니다. 물고기는 처음부터 끝까지 썩습니까?
두 명의 최고 경영진과 JPMorgan 영업사원을 대상으로 한 연방 소송은 귀금속 시장에서 금융 기관의 글로벌 지배력을 들여다볼 수 있는 기회를 열었습니다.
해당 기관은 재판이 시작되기 오래 전에 정부와 합의하여 전례 없는 9억 2천만 달러의 벌금을 지불했습니다. 한편 미국 법무부와 검찰이 제공한 증거에 따르면 JP모건은 "2008년부터 2018년까지 1억900만~2억3400만달러의 연간 수익을 올렸다"고 밝혔다. 2020년에 은행은 전염병으로 인해 가격이 상승하고 "전례없는 차익거래 기회가 창출"되면서 금, 은, 백금, 팔라듐 거래로 10억 달러의 수익을 올렸습니다.
JPMorgan은 런던 금 시장의 청산 회원이며, 세계 가격은 JPMorgan 기업을 포함하여 런던 가치로 금속을 사고 파는 방식으로 결정됩니다. 또한 이 은행은 미국 COMEX 및 NYMEX 선물 시장과 기타 전 세계 귀금속 거래 센터의 주요 역할을 담당하고 있습니다. 고객에는 중앙은행, 헤지펀드, 제조업체, 소비자 및 기타 주요 시장 참가자가 포함됩니다.
사례를 제시하면서 정부는 은행 수입을 개인 상인과 상인들에게 연결시켰고 그들의 노력은 상당한 성과를 거두었습니다.
이 사건에서는 해당 기간 동안 상당한 이익과 지급액이 밝혀졌습니다. 은행은 9억 2천만 달러의 벌금을 냈을지 모르지만 이익이 피해보다 더 컸습니다. 2020년 JP모건은 정부에 갚을 만큼 충분한 돈을 벌어 8천만 달러 이상을 남겼습니다.
JPMorgan 3인방이 직면한 가장 심각한 혐의는 RICO와 음모였지만 3인방은 무죄 판결을 받았습니다. 배심원단은 검찰이 음모 혐의에 대한 유죄 판결의 근거가 의도였음을 입증하지 못했다고 결론지었습니다. Geoffrey Ruffo는 이러한 혐의로만 기소되었으므로 무죄 판결을 받았습니다.
Michael Novak과 Greg Smith는 또 다른 이야기입니다. 2022년 8월 10일자 보도 자료에서 미국 법무부는 다음과 같이 썼습니다.
일리노이주 북부 연방 배심원단은 오늘 수천 건의 불법 거래가 포함된 귀금속 선물 계약과 관련된 시장 조작 계획에 대해 8년 동안 사기, 가격 조작 및 사기를 시도한 혐의로 전직 JPMorgan 귀금속 거래자 2명을 유죄로 판결했습니다.
법원 문서와 법원에 제출된 증거에 따르면 뉴욕 주 스카스데일 출신의 그렉 스미스(57)는 JP모건 뉴욕 귀금속 부문의 최고경영자이자 트레이더였다. 뉴저지 주 몽클레어에 거주하는 47세의 마이클 노박(Michael Novak)은 JPMorgan의 글로벌 귀금속 사업부를 이끄는 전무이사입니다.
법의학 증거에 따르면 2008년 5월경부터 2016년 8월까지 피고인들은 JPMorgan 귀금속 부문의 다른 거래자들과 함께 광범위한 사기, 시장 조작 및 사기 계획에 가담한 것으로 나타났습니다. 피고인들은 체결하려는 주문의 가격을 시장 반대편으로 밀어내기 위해 실행 전에 취소하려는 주문을 내렸습니다. 피고인들은 CME 그룹 회사들의 상품 거래소에서 운영하는 뉴욕 상업 거래소(NYMEX)와 상품 거래소(COMEX)에서 거래되는 금, 은, 백금, 팔라듐에 대한 선물 계약에서 수천 건의 사기 거래에 관여했습니다. 귀금속 선물 계약의 실제 공급과 수요에 관한 거짓되고 오해의 소지가 있는 정보를 시장에 입력하는 행위.
“오늘의 배심원 평결은 우리의 공공 금융 시장을 조작하려는 시도가 기소되고 책임을 지게 될 것임을 보여줍니다”라고 법무부 형사과의 Kenneth A. Polite Jr. 법무차관이 말했습니다. “이 판결에 따라 법무부는 JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia 및 Morgan Stanley를 포함하여 전 월스트리트 금융 기관 거래자 10명에게 유죄를 선고했습니다. 이러한 유죄 판결은 우리 상품 시장의 무결성에 대한 투자자의 신뢰를 훼손하는 사람들을 기소하려는 부서의 의지를 강조합니다.”
FBI 범죄수사국 부국장인 루이스 케사다(Luis Quesada)는 “지난 몇 년 동안 피고인들은 귀금속에 대한 수천 건의 가짜 주문을 하여 다른 사람들을 나쁜 거래로 유인하려는 계략을 세운 것으로 알려졌습니다.”라고 말했습니다. “오늘 판결은 프로그램이 아무리 복잡하거나 장기적이더라도 FBI가 그러한 범죄에 연루된 사람들을 처벌하려고 노력한다는 것을 보여줍니다.”
3주간의 재판 끝에 Smith는 가격 담합 시도 1건, 사기 1건, 상품 사기 1건, 금융 기관과 관련된 송금 사기 8건에 대해 유죄 판결을 받았습니다. Novak은 가격 담합 시도 1건, 사기 1건, 상품 사기 1건, 금융 기관과 관련된 송금 사기 10건에 대해 유죄 판결을 받았습니다. 선고 날짜는 아직 정해지지 않았습니다.
이전에 JPMorgan의 귀금속 거래자였던 John Edmonds와 Christian Trunz도 관련 사건에서 유죄 판결을 받았습니다. 2018년 10월 Edmonds는 코네티컷에서 상품 사기 1건과 전신 송금 사기, 상품 사기, 가격 담합, 사기 행위에 대한 음모 1건에 대해 유죄를 인정했습니다. 2019년 8월, Trenz는 뉴욕 동부 지역에서 사기를 저지른 음모 1건과 사기 행위 1건에 대해 유죄를 인정했습니다. Edmonds와 Trunz는 선고를 기다리고 있습니다.
2020년 9월 JPMorgan은 다음과 같은 전신 사기를 저질렀음을 인정했습니다. (1) 시장에서 귀금속 선물 계약을 불법적으로 거래했습니다. (2) 미국 국채 선물 시장, 미국 국채 유통 시장 및 채권 유통 시장(CASH)에서의 불법 거래. JPMorgan은 벌금, 기소, 피해자 배상 등으로 9억 2천만 달러 이상을 지불하는 3년 기소 유예 계약을 체결했으며, CFTC와 SEC는 같은 날 병행 결의안을 발표했습니다.
이 사건은 뉴욕 현지 FBI 사무소에서 조사됐다. 상품선물거래위원회 집행부는 이 문제에 대한 지원을 제공했습니다.
이 사건은 시장 사기 및 주요 사기 책임자인 Avi Perry와 형사부 사기 부서의 재판 변호사 Matthew Sullivan, Lucy Jennings 및 Christopher Fenton이 처리하고 있습니다.
금융 기관과 관련된 전신 사기는 공무원에게 심각한 범죄로, 최대 100만 달러의 벌금이나 최대 30년의 징역 또는 둘 다의 처벌을 받을 수 있습니다. 배심원단은 마이클 노박(Michael Novak)과 그렉 스미스(Greg Smith)에게 다양한 범죄, 음모, 사기 혐의로 유죄를 선고했습니다.
마이클 노박(Michael Novak)은 JP모건의 최고위 임원이지만 금융기관에도 상사가 있다. 정부의 사건은 유죄를 인정하고 더 가혹한 형량을 피하기 위해 검찰에 협조한 소규모 거래자들의 증언에 달려 있습니다.
한편 Novak과 Smith는 금융 기관에 사장을 두고 있으며 CEO 겸 회장 Jamie Dimon을 포함하는 직책을 맡고 있습니다. 현재 회사 이사회에는 11명의 이사가 있으며, 9억 2천만 달러의 벌금은 확실히 이사회에서 논의를 촉발한 사건이었습니다.
해리 트루먼 대통령은 “책임은 여기서 끝난다”고 말한 바 있다. 지금까지 JPMorgan의 신념은 공개되지 않았으며 이사회와 회장/CEO는 이 주제에 대해 침묵을 지켰습니다. 달러가 체인의 최상위에서 멈춘다면 거버넌스 측면에서 이사회는 2021년에 8,440만 달러를 지불한 Jamie Dimon에 대해 최소한 어느 정도 책임을 지게 됩니다. 일회성 금융 범죄는 이해할 수 있지만 8년 이상 반복되는 범죄는 몇 년 또는 그 이상은 또 다른 문제입니다. 지금까지 시가총액이 거의 3,600억 달러에 달하는 금융 기관으로부터 우리가 들은 것은 귀뚜라미뿐이었습니다.
시장 조작은 새로운 것이 아닙니다. 노박과 스미스의 변호인들은 경영진의 이익 증대 압력을 받고 있는 은행 거래자들이 선물 거래에서 컴퓨터 알고리즘과 경쟁할 수 있는 유일한 방법은 속임수뿐이라고 주장했다. 배심원단은 변호인의 주장을 받아들이지 않았다.
시장 조작은 귀금속과 원자재 분야에서 새로운 것이 아니며, 이것이 계속되는 데에는 적어도 두 가지 타당한 이유가 있습니다.
규제 및 법적 문제에 대한 국제적 조정 부족의 마지막 예는 글로벌 니켈 시장과 관련이 있습니다. 2013년에는 중국 회사가 런던금속거래소(London Metal Exchange)를 인수했습니다. 2022년 초 러시아가 우크라이나를 침공했을 때 니켈 가격은 톤당 10만 달러가 넘는 사상 최고치까지 치솟았습니다. 이는 중국 니켈 업체가 비철금속 가격을 투기하며 대규모 매도포지션을 개설한 데 따른 것이다. 이 중국 회사는 80억 달러의 손실을 기록했지만 약 10억 달러의 손실만 안고 철수했습니다. 거래소는 다수의 숏포지션으로 인한 위기로 인해 니켈 거래를 일시적으로 중단했다. 중국과 러시아는 니켈 시장에서 중요한 역할을 하고 있다. 아이러니하게도 JPMorgan은 니켈 위기로 인한 피해를 완화하기 위해 협상 중입니다. 게다가 최근 니켈 사태는 많은 소규모 시장 참여자들이 손실을 입거나 이익을 삭감하는 조작적 행위로 드러났습니다. 중국 회사와 그 금융사의 이익은 다른 시장 참가자들에게 영향을 미쳤습니다. 중국 회사는 미국과 유럽의 규제 당국과 검찰의 손아귀에서 멀리 떨어져 있습니다.
부정 행위, 사기, 시장 조작 및 기타 혐의로 거래자를 비난하는 일련의 소송은 다른 사람들이 불법 활동에 참여하기 전에 다시 생각하게 만드는 반면, 규제되지 않은 관할권의 다른 시장 참가자는 계속해서 시장을 조작하게 될 것입니다. 악화되는 지정학적 환경은 중국과 러시아가 시장을 서유럽과 미국의 적들에 맞서는 경제적 무기로 사용함에 따라 조작 행위를 증가시킬 뿐입니다.
한편, 깨진 관계, 수십 년 만에 최고 수준의 인플레이션, 공급 및 수요 펀더멘털은 20년 넘게 강세를 보인 귀금속이 계속해서 더 높은 저점과 더 높은 고점을 만들 것임을 시사합니다. 주요 귀금속인 금 가격은 1999년 온스당 252.50달러로 바닥을 쳤습니다. 그 이후로 모든 주요 조정은 매수 기회였습니다. 러시아는 금 1g에 5,000루블을 담보로 한다고 발표하면서 경제제재에 대응했다. 지난 세기 말 은 가격은 19.50달러로 온스당 6달러 미만이었습니다. 백금과 팔라듐은 남아프리카공화국과 러시아에서 공급되므로 공급 문제가 발생할 수 있습니다. 결론은 귀금속이 인플레이션과 지정학적 혼란의 혜택을 받는 자산으로 남을 것이라는 점입니다.
그래프는 GLTR에 실제 금, 은, 팔라듐 및 백금 막대가 포함되어 있음을 보여줍니다. GLTR은 주당 84.60달러로 10억 1300만 달러 이상의 자산을 관리합니다. ETF는 하루 평균 45,291주를 거래하며 0.60%의 관리수수료를 부과합니다.
JPMorgan CEO가 최고 귀금속 거래자 두 명에 대한 거의 1달러의 벌금과 유죄 판결에 대해 어떤 대가를 지불할지 여부는 시간이 말해 줄 것입니다. 동시에, 세계 최고의 금융 기관 중 하나의 현상 유지는 현상 유지에 도움이 됩니다. 연방 판사는 선고 전 보호관찰부의 조언에 따라 2023년 노박과 스미스에게 형을 선고할 예정이다. 범죄 기록이 부족하면 판사는 부부에게 최대 형량보다 훨씬 낮은 형량을 선고할 수 있지만, 그 집계는 그들이 형량을 이행한다는 것을 의미합니다. 상인들은 법을 어기면 적발되어 대가를 치르게 됩니다. 그러나 물고기는 처음부터 끝까지 썩는 경향이 있어 경영진은 자기자본으로 거의 10억 달러를 벌어들일 수 있습니다. 그동안 JP모건 등 주요 금융기관이 행동하더라도 시장조작은 계속될 것이다.
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Andy는 Philip Brothers(이후 Salomon Brothers, 이후 Citigroup의 일부)의 영업 부서에서 근무한 20년을 포함하여 거의 35년 동안 월스트리트에서 근무했습니다.
공개: 나/우리는 언급된 회사 중 어느 회사에서도 주식, 옵션 또는 유사한 파생 상품 포지션을 갖고 있지 않으며 향후 72시간 이내에 그러한 포지션을 취할 계획이 없습니다. 이 글은 제가 직접 쓴 글이며 제 의견을 표현한 것입니다. 저는 어떠한 보상(Seeking Alpha 외)도 받지 못했습니다. 나는 이 기사에 나열된 회사와 비즈니스 관계가 없습니다.
추가 공개: 저자는 상품 시장에서 선물, 옵션, ETF/ETN 상품 및 상품 주식에 대한 포지션을 보유하고 있습니다. 이러한 길고 짧은 포지션은 하루 종일 바뀌는 경향이 있습니다.