귀금속 가격은 중립 수준을 유지했습니다. 금, 은, 백금, 팔라듐 가격은 최근 저점에서 회복되었지만, 상승하지는 않았습니다.
저는 1980년대 초, 넬슨과 벙커가 은 독점을 추구하다가 실패한 직후 귀금속 시장에서 경력을 시작했습니다. COMEX 이사회는 선물 포지션을 늘리고 증거금을 사용하여 더 많이 매수하여 은 가격을 끌어올리는 헌츠를 위해 규칙을 변경하기로 결정했습니다. 1980년, 청산만 가능한 규칙이 강세장을 멈추고 가격은 폭락했습니다. COMEX 이사회에는 영향력 있는 주식 거래자와 주요 귀금속 딜러의 수장이 포함되어 있습니다. 은 가격이 곧 폭락할 것이라는 사실을 알게 된 많은 이사회 구성원은 눈을 깜빡이며 고개를 끄덕이며 거래 데스크에 알렸습니다. 은 가격의 격동기 동안, 주요 기업들은 호황과 불황을 겪으며 부를 축적했습니다. 제가 20년 동안 근무했던 필립 브라더스는 귀금속과 석유 거래로 엄청난 수익을 올려 월가의 주요 채권 거래 및 투자 은행 기관인 솔로몬 브라더스를 인수했습니다.
1980년대 이후 모든 것이 바뀌었습니다. 2008년 세계 금융 위기는 2010년 도드-프랭크법으로 이어졌습니다. 과거에는 허용되었던 잠재적으로 부도덕하고 비윤리적인 행위들이 불법화되었고, 선을 넘는 행위에 대한 처벌은 거액의 벌금형부터 징역형까지 다양합니다.
한편, 최근 몇 달 동안 귀금속 시장에서 가장 중요한 사건은 시카고에 있는 미국 연방법원에서 발생했습니다. 배심원단은 JP모건의 고위 임원 두 명에게 사기, 상품 가격 조작, 금융기관 사기 등 여러 혐의로 유죄 판결을 내렸습니다. 이 혐의와 유죄 판결은 귀금속 선물 시장에서의 노골적이고 명백한 불법 행위와 관련이 있습니다. 세 번째 트레이더는 앞으로 몇 주 안에 재판을 받을 예정이며, 다른 금융기관 트레이더들은 지난 몇 달과 몇 년 동안 이미 배심원단에 의해 유죄 판결을 받거나 유죄 판결을 받았습니다.
귀금속 가격은 변함이 없습니다. ETFS(실물 귀금속 바스켓 신탁 ETF, NYSEARCA:GLTR)는 CME COMEX와 NYMEX에서 거래되는 네 가지 귀금속을 보유하고 있습니다. 최근 법원은 세계 유수의 귀금속 거래소의 고위 직원들에게 유죄 판결을 내렸습니다. 해당 기관은 기록적인 벌금을 납부했지만, 경영진과 CEO는 직접적인 처벌을 면했습니다. 제이미 다이먼은 월가의 존경받는 거물이지만, JP모건에 대한 혐의는 다음과 같은 의문을 제기합니다. 처음부터 끝까지 썩은 것일까요?
JPMorgan의 최고 경영자 2명과 영업사원 1명을 상대로 한 연방 소송은 금융 기관이 귀금속 시장에서 세계적 지배력을 행사하고 있다는 사실을 여실히 보여주었습니다.
해당 기관은 재판이 시작되기 훨씬 전에 정부와 합의하여 전례 없는 9억 2천만 달러의 벌금을 납부했습니다. 한편, 미국 법무부와 검찰이 제공한 증거에 따르면 JP모건은 "2008년부터 2018년까지 연간 1억 900만 달러에서 2억 3천 400만 달러의 이익을 냈다"고 합니다. 2020년에는 팬데믹으로 가격이 급등하고 "전례 없는 차익거래 기회를 창출"하는 가운데 금, 은, 백금, 팔라듐 거래로 10억 달러의 이익을 냈습니다.
JPMorgan은 런던 금 시장의 청산 회원이며, 세계 금 가격은 JPMorgan Enterprises를 포함한 런던 금 시장에서의 금속 매매를 통해 결정됩니다. JPMorgan은 또한 미국 COMEX와 NYMEX 선물 시장을 비롯한 전 세계 귀금속 거래 중심지에서 주요 거래자 역할을 하고 있습니다. 고객으로는 중앙은행, 헤지펀드, 제조업체, 소비자, 그리고 기타 주요 시장 참여자들이 있습니다.
정부는 은행의 수입을 개별 상인과 상인들에게 묶어두는 방안을 제시했는데, 이들의 노력은 엄청난 성과를 거두었습니다.
이 사건은 해당 기간 동안 상당한 이익과 지급액이 있었음을 드러냈습니다. 은행은 9억 2천만 달러의 벌금을 냈을지 모르지만, 이익이 피해보다 더 컸습니다. 2020년 JP모건은 정부에 상환할 수 있는 충분한 돈을 벌어 8천만 달러 이상을 남겼습니다.
JP모건 3인방이 직면한 가장 심각한 혐의는 RICO와 공모였지만, 3인방은 무죄 판결을 받았습니다. 배심원단은 검찰이 공모 혐의 유죄 판결의 근거가 고의였음을 입증하지 못했다고 결론지었습니다. 제프리 러포는 이러한 혐의로만 기소되었기 때문에 무죄 판결을 받았습니다.
마이클 노박과 그렉 스미스는 또 다른 이야기입니다. 미국 법무부는 2022년 8월 10일자 보도자료에서 다음과 같이 밝혔습니다.
일리노이 북부 지방의 연방 배심원단은 오늘 JPMorgan의 전 귀금속 거래자 2명이 귀금속 선물 계약과 관련된 수천 건의 불법 거래와 관련된 시장 조작 계획에서 8년간 사기, 가격 조작 시도 및 기만 혐의로 유죄 판결을 내렸습니다.
법원 문서와 법정에서 제시된 증거에 따르면, 뉴욕주 스카스데일 출신의 그렉 스미스(57세)는 JP모건 뉴욕 귀금속 부문의 최고경영자 겸 트레이더였습니다. 뉴저지주 몽클레어 출신의 마이클 노박(47세)은 JP모건 글로벌 귀금속 부문을 이끄는 전무이사입니다.
법의학적 증거에 따르면, 2008년 5월경부터 2016년 8월까지 피고인들은 JP모건 귀금속 부문의 다른 거래자들과 함께 광범위한 사기, 시장 조작, 그리고 사기 행각에 가담했습니다. 피고인들은 체결 전에 취소할 주문을 내어, 체결하려는 주문의 가격을 시장 반대편으로 밀어붙였습니다. 피고인들은 CME 그룹 계열사들이 운영하는 뉴욕상업거래소(NYMEX)와 상품거래소(COMEX)에서 거래되는 금, 은, 백금, 팔라듐 선물 계약에서 수천 건의 사기 거래를 저질렀습니다. 또한, 귀금속 선물 계약의 실제 수요와 공급에 대한 허위 및 오해의 소지가 있는 정보를 시장에 유입했습니다.
법무부 형사부의 케네스 A. 폴라이트 주니어 차관보는 "오늘 배심원 평결은 우리의 공공 금융 시장을 조작하려는 자들이 기소되고 책임을 져야 함을 보여줍니다."라고 말했습니다. "이 평결에 따라 법무부는 JP모건 체이스, 뱅크오브아메리카/메릴린치, 도이체방크, 노바스코샤은행, 모건스탠리를 포함한 월가의 전직 금융기관 트레이더 10명에게 유죄 판결을 내렸습니다. 이러한 유죄 판결은 상품 시장의 건전성에 대한 투자자의 신뢰를 훼손하는 자들을 기소하려는 법무부의 의지를 보여줍니다."
FBI 범죄수사국 부국장 루이스 케사다는 "수년간 피고인들은 수천 건의 귀금속 가짜 주문을 내놓아 다른 사람들을 부당 거래로 유인하는 계략을 꾸며왔다"고 말했다. "오늘 판결은 FBI가 아무리 복잡하고 장기적인 프로그램을 가지고 있더라도 그러한 범죄에 연루된 사람들을 법의 심판대에 세우려 한다는 것을 보여줍니다."
3주간의 재판 끝에 스미스는 가격 담합 미수 1건, 사기 1건, 상품 사기 1건, 그리고 금융기관 관련 전신 사기 8건에 대해 유죄 판결을 받았습니다. 노박은 가격 담합 미수 1건, 사기 1건, 상품 사기 1건, 그리고 금융기관 관련 전신 사기 10건에 대해 유죄 판결을 받았습니다. 선고일은 아직 정해지지 않았습니다.
JP모건의 전 귀금속 트레이더인 존 에드먼즈와 크리스찬 트룬즈는 이전에 관련 사건에서 유죄 판결을 받은 바 있습니다. 2018년 10월, 에드먼즈는 코네티컷 주에서 상품 사기 1건과 송금 사기 공모, 상품 사기, 가격 담합, 사기 1건에 대해 유죄를 인정했습니다. 2019년 8월, 트룬즈는 뉴욕 동부지방법원에서 사기 공모 1건과 사기 1건에 대해 유죄를 인정했습니다. 에드먼즈와 트룬즈는 선고를 기다리고 있습니다.
2020년 9월, JPMorgan은 전신 사기(wire fraud)를 저질렀음을 시인했습니다. (1) 시장에서 귀금속 선물 계약의 불법 거래, (2) 미국 국채 선물 시장, 미국 국채 유통 시장 및 유통 채권 시장(CASH)에서의 불법 거래 등이 그 예입니다. JPMorgan은 3년간 기소유예 합의를 체결하여 9억 2천만 달러 이상의 형사 벌금, 기소 비용, 피해자 배상금을 지급했으며, CFTC와 SEC는 같은 날 이와 유사한 결의안을 발표했습니다.
이 사건은 뉴욕 지역 FBI 사무소에서 수사되었습니다. 상품선물거래위원회(CFTC) 집행부가 이 문제에 대한 지원을 제공했습니다.
이 사건은 시장 사기 및 중대 사기 부문 책임자인 에이비 페리와 형사부 사기 부문의 매튜 설리번, 루시 제닝스, 크리스토퍼 펜튼 변호사가 담당하고 있습니다.
금융 기관을 상대로 한 전신 사기는 공무원에게 중범죄로, 최대 100만 달러의 벌금과 최대 30년의 징역, 또는 병과로 처벌될 수 있습니다. 배심원단은 마이클 노박과 그렉 스미스에게 다중 범죄, 공모, 사기 혐의에 대해 유죄 판결을 내렸습니다.
마이클 노박은 JP모건의 최고위 임원이지만, 금융기관 내부에도 그의 상사들이 있습니다. 정부의 이번 결정은 유죄를 인정하고 더 무거운 형량을 피하기 위해 검찰에 협조한 소규모 투자자들의 증언에 달려 있습니다.
한편, 노박과 스미스는 금융 기관에서 CEO 겸 회장인 제이미 다이먼을 포함한 여러 직책을 맡고 있습니다. 현재 이 회사의 이사회는 11명으로 구성되어 있으며, 9억 2천만 달러의 벌금은 이사회에서 논의를 촉발한 사건이었습니다.
해리 트루먼 대통령은 "책임은 여기서 끝난다"라고 말한 적이 있습니다. 지금까지 JP모건의 신념은 공개조차 되지 않았고, 이사회와 회장 겸 CEO는 이 문제에 대해 침묵을 지키고 있습니다. 만약 달러가 사슬의 꼭대기에 머물러 있다면, 지배구조 측면에서 이사회는 2021년에 8,440만 달러를 지불한 제이미 다이먼에 대해 최소한 어느 정도 책임을 져야 합니다. 일회성 금융 범죄는 이해할 수 있지만, 8년 이상 반복되는 범죄는 또 다른 문제입니다. 지금까지 시가총액이 거의 3,600억 달러에 달하는 금융기관에서 들은 이야기는 모두 헛소문입니다.
시장 조작은 새로운 범죄가 아닙니다. 노박과 스미스 씨의 변호인들은 경영진의 수익 증대 압력을 받는 은행 트레이더들이 선물 시장에서 컴퓨터 알고리즘과 경쟁할 수 있는 유일한 방법은 이러한 사기였다고 주장했습니다. 배심원단은 변호인 측의 주장을 받아들이지 않았습니다.
귀금속과 상품 시장에서 시장 조작은 새로운 일이 아니며, 앞으로도 계속될 것으로 보이는 데에는 적어도 두 가지 이유가 있습니다.
규제 및 법적 문제에 대한 국제 공조 부족의 마지막 사례는 세계 니켈 시장과 관련이 있습니다. 2013년, 한 중국 기업이 런던 금속 거래소(LME)를 인수했습니다. 2022년 초 러시아가 우크라이나를 침공하면서 니켈 가격은 톤당 10만 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 이러한 가격 상승은 중국 니켈 기업이 비철금속 가격을 예상하며 대규모 공매도 포지션을 취했기 때문입니다. 이 중국 기업은 80억 달러의 손실을 기록했지만, 결국 약 10억 달러의 손실만 남기고 철수했습니다. 거래소는 다수의 공매도 포지션으로 인한 위기로 인해 니켈 거래를 일시적으로 중단했습니다. 중국과 러시아는 니켈 시장의 주요 참여국입니다. 아이러니하게도 JP모건은 니켈 위기로 인한 피해를 완화하기 위한 논의를 진행 중입니다. 또한, 최근 니켈 사건은 다수의 소규모 시장 참여자들이 손실을 입거나 수익을 삭감하는 결과를 초래한 조작 행위로 드러났습니다. 중국 기업과 그 자금 조달자들의 이익은 다른 시장 참여자들에게도 영향을 미쳤습니다. 이 중국 기업은 미국과 유럽의 규제 기관과 검찰의 손아귀에서 멀리 떨어져 있습니다.
거래자들을 사기, 사기, 시장 조작 등으로 고발하는 일련의 소송으로 인해 불법 행위에 가담하기 전에 다른 사람들이 다시 한번 생각하게 되겠지만, 규제되지 않은 관할권의 다른 시장 참여자들은 계속해서 시장을 조작할 것입니다. 악화되는 지정학적 상황은 중국과 러시아가 서유럽과 미국의 적들에 대한 경제적 무기로 시장을 이용함에 따라 조작 행위를 더욱 심화시킬 뿐입니다.
한편, 깨진 관계, 수십 년 만에 최고치를 기록한 인플레이션, 그리고 수요와 공급의 기본적 상황은 20년 넘게 강세를 보여 온 귀금속이 계속해서 더 높은 저점과 고점을 형성할 것임을 시사합니다. 주요 귀금속인 금은 1999년 온스당 252.50달러로 바닥을 쳤습니다. 그 이후 모든 주요 조정은 매수 기회였습니다. 러시아는 경제 제재에 대응하여 금 1g에 5,000루블의 보증을 제공한다고 발표했습니다. 지난 세기 말 은의 가격은 온스당 19.50달러로 6달러 미만이었습니다. 백금과 팔라듐은 남아프리카공화국과 러시아에서 공급되기 때문에 공급 문제가 발생할 수 있습니다. 결론적으로 귀금속은 인플레이션과 지정학적 혼란의 수혜를 받는 자산으로 남을 것입니다.
그래프는 GLTR이 실물 금, 은, 팔라듐, 백금괴를 보유하고 있음을 보여줍니다. GLTR은 주당 84.60달러에 10억 1,300만 달러 이상의 자산을 운용하고 있습니다. 이 ETF는 하루 평균 45,291주가 거래되며 0.60%의 운용 수수료가 부과됩니다.
JPMorgan CEO가 최고 귀금속 트레이더 두 명의 유죄 판결과 거의 1달러에 달하는 벌금에 대해 어떤 대가를 치르게 될지는 시간이 말해줄 것입니다. 동시에, 세계 유수의 금융 기관 중 하나인 JPMorgan의 현 상황은 이러한 현상 유지에 일조하고 있습니다. 연방 판사는 선고 전 보호관찰국의 권고에 따라 2023년에 노박과 스미스에게 형을 선고할 예정입니다. 범죄 경력이 없다면 판사가 이 부부에게 최고 형량보다 훨씬 낮은 형량을 선고할 수 있지만, 이 수치는 그들이 형기를 마칠 것임을 의미합니다. 상인들은 법을 어기다 적발되면 그 대가를 치르게 됩니다. 그러나 물고기는 처음부터 끝까지 부패하는 경향이 있으며, 경영진은 거의 10억 달러에 달하는 자기 자본을 가지고도 처벌받지 않을 수 있습니다. JPMorgan을 비롯한 주요 금융 기관들이 조치를 취하더라도 시장 조작은 계속될 것입니다.
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앤디는 월가에서 약 35년간 근무했는데, 그 중 20년은 필립 브라더스(후에 솔로몬 브라더스로 바뀌었고 이후 시티그룹의 일부가 됨)의 영업부에서 일했습니다.
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